中国联通A股暴跌拖累电信股，5G建设前景蒙阴

• 业绩滑坡引发连锁反应
• 5G技术差距拉大
• 资本开支缩减的双刃剑
• 市场竞争与用户需求错位
• 投资者信心受挫

业绩滑坡引发连锁反应

中国联通2024年第四季度净利润环比骤降69.9%，单季扣非净利润出现1.77亿元亏损，这一数据直接导致其A股单日暴跌7%。连带效应下，中国电信当日跌幅超2%，中国移动盘中失守百元关口，形成三大运营商集体下挫的局面。值得注意的是，三家运营商第四季度业绩均出现环比下降，降幅普遍超过30%，暴露行业性增长瓶颈。

5G技术差距拉大

在5G-A技术竞赛中，中国移动联合中兴通讯已实现5Gbps商用级下行速率，而中国联通仍停留在实验室阶段的”万兆体验”验证。基站数量对比更显悬殊：移动229万基站远超联通的131万，资本开支差额达2.7倍，这种差距在需要密集基站的5G-A时代将形成难以逾越的技术鸿沟。

资本开支缩减的双刃剑

中国联通2025年计划将资本开支再降10%至550亿元，但算力投资逆势增长28%。这种结构性调整导致：

• 传统网络维护投入不足影响用户体验
• 新兴业务短期难见回报加剧现金流压力
• 股息支付率提升至60%限制再投资能力

投资者信心受挫

主力资金单日净流出超14亿元，机构抛售占比达95%，反映市场对运营商战略的深度担忧。叠加美股科技板块调整、A股半导体板块高位回调等外部因素，形成多重利空共振。尽管派息率提升至历史高位，但未能扭转投资者对成长性的质疑。

电信行业正经历4G/5G技术迭代期的阵痛，运营商需在技术研发、资本分配和商业模式创新间寻找新平衡。5G建设虽面临短期挫折，但AI算力需求与行业数字化转型仍为中长期发展提供支撑，2025年算力投资28%的增速目标或成破局关键。